XTB vs KNF, czyli kto ma rację
W niedzielę o godzinie 22:00 na stronach Pulsu Biznesu pojawiła się „mrożąca krew w żyłach” informacja odnośnie Domu Maklerskiego XTB, któremu zostały postawione zarzuty prokuratorskie na wniosek KNF – Prokuratura prześwietla XTB. Na reakcję rynkową nie trzeba było długo czekać. XTB na zamknięciu poniedziałkowej sesji straciło prawie 41%.
Obecnie kurs balansuje wokół 3.30 PLN, chociaż można odnieść wrażenie, że naprawdę niewiele potrzeba do wzrostu o 20-30%. Czy zatem walor XTB zostanie wykorzystany w celach czysto spekulacyjnych ? Nie wiem. Dla posiadaczy akcji XTB nie pozostaje nic innego jak modlitwa o to, aby notowania dalej nie spadały.
Wracając do XTB i stawianych zarzutów..
W mediach i róznych miejscach w Internecie zawrzało. W końcu XTB jest widoczne w sieci, a na PR i marketing przeznacza „fortunę”. Z resztą chyba nie muszę pisać o tym brokerze.
Najwięcej kontrowersji wzbudziły zarzuty odnośnie realizacji zleceń i asymetrycznego poślizgu cenowego, które w ocenie KNF w wielu przypadkach mogły działać na niekorzyść klienta.
Oraz odpowiedź XTB na zarzuty.
Mimo iż w badanym okresie rzeczywiście nie było żadnych regulacji dotyczących asymentrycznego poślizgu, zdarzały się sytuacje, gdzie brokerzy byli karani za tego typu oszustwa.
Stąd też jest dla mnie trochę nieporozumieniem argumentacja w stylu „wszyscy tak robili”. Dlaczego przed podjęciem decyzji o handel na szkodę klientów nikt nie sprawdził jak ci „wszyscy” skończyli ?
Broker FXCM zostału dwukrotnie ukarany za stosowanie asymetrycznych poślizgów cenowych. W ostateczności został wyrzucony z rynku przez amerykański nadzór.
FXDirectDealer podobnie jak FXCM został ukarany przez CFTC za podobne oszustwa.
Gain Capital Group, LLC również stosował podobne praktywki wobec klientów instytucjonalnych.
Czy w takim wypadku tłumaczenie XTB ma sens ? Moim zdaniem nie ma kompletnie. Bez względu na to, czy w rozporządzeniach ESMA lub KNF istniały zapisy odnośnie asymetrycznych poślizgów cenowych, handel na niekorzyść klienta jest czymś złym, a XTB winno ponieść karę z całą surowością prawą. Można jedynie żałować, iż tego typu informacje nie ujrzały światła dziennego wcześniej.
Od razu przy okazji tego typu newsów, gdzie brokerzy wykonują zlecenia w modelu market-making pojawiają się głosy, iż jedynymi uczciwymi brokerami są ci oferujący egzekucję zleceń w modelu ECN/STP. Nic bardziej mylnego. Wynika to z faktu, iż takie pojęcia jak prime of primes, prime broker, czy modele egzekucji zleceń są w Polsce nieznane lub ich wiedza na ich temat jest bardzo oględna często bardzo błędna.
Słowa klucze „ecn”, „stp” są obecnie dość często wykorzystywane jako marketingowy wabik na niczego nie podejrzającego Kowalskiego. Praktycznie cała branża ECN opiera się o tzw. „last look”, gdzie zlecenie trafiające na rynek inter-bank jest oceniane. Jednak ocena ta nie ma na celu handlu na niekorzyść klienta, natomiast może powodować opóźnienia w realizacji zleceń. W odróżnieniu od asymetrycznych poślizgów to własnie „last look” jest tym najczęście stosowanym mechanizmem. Dla przykładu platforma Barclays BARX do handlu na rynku Forex oparta jest całkowicie o „last look” – BARX – last look disclosure.
Poniżej garść ciekawych materiałów nt. prime of primes, prime brokerów, modelów stp, ecn itd.
- Understanding slippage and the consequences of unfair execution
- Passing the bucket: Is your PB really sending orders to the market, or does STP stand for Straight to Pocket?
- If the price is right! When can a broker cancel profitable trades?
Dlaczego takich materiałów nie ma w języku polskim i nie są rozpowszechniane w społeczeństwie ? Powód jest prosty, branża Forex w Polsce jest na zbyt niskim poziomie zarówno merytorycznym jak i technologicznym. Jest jedynie atrakcyjna z punktu widzenia retail tradera, ale wynika to z ‚biedy’ jak panuje w naszym kraju i fakt ten jest wykorzystywany skrupulatnie przez brokerów market-makerów.
Oczywiście nie jest powiedziane, że u market-makera nie da się zarabiać. Owszem da się, jednak w takim przypadku nasze pieniądze są obarczone dodatkowym ryzykiem.
Znam towarzystwo z T…. i X…. od wnętrza. Jedyne co bym u nich kupił to papier toaletowy.