Zakończenie prestiżowego tygodnia

Czas na podsumowanie prestiżowego tygodnia, który zgodnie z oczekiwaniami został wykorzystany do rebalansu/hedgowania portfeli amerykańskich inwestorów/traderów, co potwierdza relatywnie wysoki odczyt indeksu SKEW.

Idea rebalansu/hedgingu amerykańskich portfeli wynika bezpośrednio z alokacji kapitału, która określana jest jako 60/40. 60% kapitału w akcjach, 40% kapitału w papierach dłużnych – jest to jedna z najbardziej optymalnej alokacji popularnej wśród Amerykanów. Składy portfela 75/25, czy 80/20 są przeznaczone z reguły dla inwestorów z większym apetytem na ryzyko. Oczywiście istnieją inne proporcje w składach portfela, jednak powyższe są najczęściej spotykanymi w budowaniu portfeli składających się z nieskorelowanych instrumentów finansowych, które skutecznie redukują ich zmienność.

Kupujący akcje inwestor nastawia się na wzrost danego waloru i czerpania zysków. Na pierwszy rzut oka zdawać by się mogło, iż jest to coś bardzo oczywistego. Niestety wraz ze wzrostem kursu walorów znajdujących się w portfelu, wzrasta ryzyko, a portfele 60/40 zaczynają przypominać 75/25, czy 80/20. Podczas dużych ruchów w górę na akcjach, inwestorzy nie do końca są chętni do realizacji zysków w celu powrotu alokacji kapitału do poziomu 60/40. Wynika to głównie z kwestii podatkowych. Z drugiej strony pojawia się ryzyko wystąpienia czegoś nadzwyczajnego.

Do wyeliminowania ryzyka związanego czy to z zapłatą zbyt wysokiego podatku lub zaliczeniem straty, czy też utratą potencjalnego zysku, Amerykanie stosują rebalans/”zabezpieczenia” swoich portfeli za pomocą opcji. Do najbardziej popularnych metod rebalansu zaliczane są te z wykorzystaniem opcji – w zależności od składu części akcyjnej (pojedyncze walory, czy koszyk akcji) – akcyjnych, czy też indeksowych. Z reguły najczęściej spotyka się wykorzystanie opcji indeksowych, przynajmniej w tych dużych i największych portfelach.

W celu rebalansu i maksymalizacji zysków wykorzystuje się wystawienie opcji call lub zakup opcji put. W zależności od strategii wykorzystywane są opcje ATM lub OTM. Jeżeli indeks SKEW rośnie i znajduje się na wysokich poziomach – przy czym wysoki poziom ustalony jest powyżej 140 pkt. – otrzymujemy informację, iż dochodzi do aktywności hedgingowej z wykorzystaniem opcji OTM. Co za tym idzie, inwestorzy przegięli ze swoimi portfelami i w obawie prze wystąpieniem czegoś nadzwyczajnego po prostu zabezpieczają się. To też tłumaczy dlaczego prognozy w oparciu o indeks SKEW nie są kierunkowe.

Jak sprawują się strategie rebalansowe/hedgingowe można podejrzeć na stronach CBOE, gdzie ich benchmarki performują znacznie lepiej aniżeli portfolio oparte o koszyk z indeksu S&P 500.

S&P 500 Futures

Jeżeli w poniedziałek zostanie wykorzystane piątkowe momentum, według mojej analizy dojdzie do ostrego tąpnięcia na indeksie S&P 500 i jego pochodnej futures.

Na tę chwilę skład portfela pozostaje niezmieniony, w którym dominują pozycje krótkie na produkty oparte o indeks oraz pozycje długie na produktach opartych o zmienność. Jednak na TVIX pojawiła się pewna anomalia w anomalii. Początkowy ruch w dół, a następnie wystrzał w górę. O wykorzystywaniu anomalii na TVIX i VIX pisałem w maju.

Stop loss dla pozycji w instrumentach opartych o indeks S&P 500 na poziomie 3000. Jeżeli rynek przekroczy obecny szczyt o kolejne 1%, pozycje zostaną zamknięte. Nie będę czekać na aktywację zlecenia stop.

DAX Futures

Tygodniowe wsparcia i opory na DAX Futures
Opory: 12 876, 12 972, 13 126
Wsparcia: 12 569, 12 473, 12 320

Tygodniowy punkt kierunkowy na poziomie 12 723. Jeżeli w nadchodzącym tygodniu zostanie wypełniona w 100% pozytywna struktura pivotowa, wtedy zamykam pozycje krótkie nie czekając na aktywację zlecenia SL na poziomie 13 500 pkt.

Handel na zlewarowanych produktach ETF/ETN jest nieodpowiedni dla osób bez wdrożonego zarządzania ryzykiem/kapitałem oraz obarczony jest ryzykiem wystąpienia bankructwa