Timber by EMSIEN-3 LTD
poniedziałek, Marzec 30, 2020
Authors Posts by spekulant

spekulant

1693 POSTS 5902 COMMENTS

przez -
0 437

W strategii VXV:VIX na S&P 500 pojawił się sygnał zakupowy na 30-31 marca generowany poprzez zamknięcie tygodnia poniżej bariery 1.00

vxv vix 3 VXV:VIX z sygnałem zakupowym

Sygnały zakupowe w strategii VXV:VIX są bardzo specyficzne. Pojawiają się przeważnie po silnych spadkach, gdy na rynku gości pondaprzeciętna zmienność. Handel pod te sygnały należy traktować z ogromną dozą ostrożności. Z racji ponadprzeciętnej zmienności, której towarzyszy negatywne momentum rynkowe, sygnały te w strategii VXV:VIX są najtrudniejsze do rozegrania. Wzrosty mogą mieć charakter krótkotrwały podczas dwóch pierwszych sesji tygodnia. Charakteryzują się silnym ruchem w górę, który zanika w ciągu kilku godzin.

Historyczne wyniki pod kątem potencjalnego, maksymalnego zasięgu SPX (MFE):

  • 05-06.02.2018 +86.26 pkt
  • 12-13.02.2018 +35.86 pkt
  • 26-27.03.2018 +55.43 pkt
  • 15-16.10.2018 +49.63 pkt
  • 29-30.10.2018 +44.75 pkt
  • 10-11.12.2018 +47.50 pkt
  • 26-27.12.2018 +126.00 pkt
  • 3-4.02.2020 +71.26 pkt
  • 2-3.03.2020 +162.44 pkt
  • 9-10.03.2020 +138.99 pkt
  • 16-17.03.2020 +104 pkt
  • 23-24.03.2020 +159 pkt

W przypadku ostanich dwóch sygnałów, wszystkie zlecenia mogły być jedynie zrealizowane po równoważeniu notowań o godzinie 14:45.


Strategia zakłada wejście w pozycję długą E-mini S&P 500 Futures po otwarciu rynku kasowego w USA o 15:30 w pierwszy dzień handlowy po weekendzie.
Stop loss: ATR(60) x3 dla interwału H1.

Wyjście ze spekulacji:

Po 2 sesjach lub przejście na wyższy interwał z przestawieniem zlecenia stop loss na break even po wzroście przekraczającym ATR(60) x2 dla interwału H1.


Strategia całkowicie nieodpowiednia do handlu na wysoko zlewarowanych instrumentach CFD.

Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
13 1843

Ten kto mnie zna wie, że jestem ogromnym przeciwnikiem ślepego inwestowanie własnych pieniędzy. Niezależnie czy jest to zarządzanie aktywne, czy pasywne, poruszanie się po rynku na „wydaje mi się” lub „bo w Bloombergu napisali…” jest czymś po prostu złym.

W ostatnim czasie w Polsce mówi się dużo o inwestowaniu pasywnym poprzez ETFy. Z resztą doczekaliśmy się w pełni polskich ETF z ekspozycją na indeksy WIG20, WIG40. Tym samym nie powinno być niczym zaskakującym, jeśli ETFy będą dominować w gazetach, mediach społecznościowych czy ekonomicznej blogosferze.

Natrafiłem na trzy artykuły o dość chwytliwych tytułach.

Inwestujący w ETFy pokazują spadkom środkowy palec
Inwestujący w ETFy pokazują spadkom środkowy palec cz. II
Inwestujący w ETFy pokazują spadkom środkowy palec cz. III

Co mi się najbardziej rzuciło w oczy i mocno zdziwiło to poniższy fragment, w którym autor wyciąga wnioski na podstawie…. przepływów kapitałowych do i od funduszy indeksowych.

etf bossa Inwestowanie pasywne w dobie kryzysu...

„Szturm na ETF to w dużej mierze niewprawni, nieposiadający wystarczającej wiedzy i umiejętności inwestorzy”

ETF’y są idealnym produktem dla tego typu inwestorów. Przy akompaniamencie mediów, blogerów i dziennikarzy ekonomicznych, większość niewyrafinowanych inwestorów wybierze ETF. Dlaczego?

Po pierwsze zarządzanie ryzykiem. Nabywając ekspozycję na SPX, czy jakikolwiek inny indeks, sektor, cokolwiek, zarządzanie ryzykiem transferowane jest na zarządzającego ETF. Inwestując w ETF, nie jest wymagana od inwestora żadna umiejętność podejmowania decyzji o zbyciu/nabyciu komponentów np. indeksu giełdowego, bo tak jak autor tekstu zaznaczył:

„ETF wymienia pojedyncze spółki tylko wówczas, gdy zmienia się skład indeksu i wychodzą z niego akcje do wyższej lub spadają do niższej ligi. Tu jednak rynek z góry wie kiedy do tego dochodzi i może się przygotować.”

Jeżeli pasywne ETF stanowią 100% alokacji kapitału na rachunku typu IKE/IKZE. Inwestor nie ma możliwości wykorzystania wolnych środków, by czerpać korzyści ze zmienności rynkowej. Co więcej, niedoświadczony inwestor śledząc akompaniament mediów i innych osób, dochodzi do wniosku, że ETF trzeba trzymać i nie będzie tracić 30-40% środków przeznaczonych na emeryturę.

„Spekulacje na temat możliwej panicznej wyprzedaży ETFów i ucieczki inwestorów w momencie przesilenia giełdy są w takim razie przedwczesne lub nieuzasadnione. To optymistyczne poniekąd przy tak traumatycznych spadkach.”

Czy zatem dopiero paniczna wyprzedaż udowodni, że w ETF inwestują osoby niedoświadczone?

Warto spojrzeć jak irracjonalnie zachowuje się tłum. Inwestorzy nieposiadający umiejętności będą przetrzymywać pozycje na stratach. To nie jest żadna nowość. O ile brokerzy detaliczni zasypują nas statystykami odnośnie trzymania pozycji, o tyle w przypadku ETF brak takich informacji. Jednak profil inwestora na zlewarowanych CFD, czy akcyjnych ETF jest taki sam.

Niedoświadczony inwestor, który stracił 40-50-60% na aktywnym zarządzaniu przez derywaty, czy inne produkty zlewarowane i przeniósł kapitał w pasywne ETF, być może czuje się bezpiecznie. W końcu zasypywani są „pozytywami” tłumu, którzy są już bardzo dobrze wypozycjonowani na rynku. Jest to jednak pozorne bezpieczeństwo.

Idealnie przedstawił to Paul Tudor Jones na wiele dekad zanim ETF’y stały się modne.

Jestem przekonany, że większość inwestorów detalicznych, którzy zainwestowali w ETFy tylko dlatego, że uwierzyli w medialne „buy and hold forever”, nie ma bladego pojęcia co robi. Brak panicznego umarzania jednostek akcyjnych ETF to właśnie wynik braku umiejętności i podążania w tłumie z nadzieją na lepsze jutro.

Warto zastanowić się nad alokacją kapitału. W moim przypadku prezentuje się mniej więcej tak jak poniżej.

alokacja kapitału Inwestowanie pasywne w dobie kryzysu...

Z całością artykułu można zapoznać się tutaj: Optymalizacja strategii inwestycyjnych

ETFy są świetnym produktem i mogą stanowić idealne pomosty pomiędzy inwestowaniem pasywnym i aktywnym. Szczególnie stanowią idealne zabezpieczenie emerytalne, ale tylko i wyłącznie gdy inwestor ma umiejętności zarządzania ryzykiem i alokacji kapitału. Samo inwestowanie pasywne/aktywne nikogo nie ozłoci jeśli nie jest przemyślane.

Stwierdzenia typu „inwestujący w ETF pokazują środkowy palec” lub wykresy w stylu „gdybyś trzymał SPY od 10 lat to zarobiłbyś xxx%” nie mają nic wspólnego z rzeczywistą praktyką rynkową. Bardziej trafne byłoby sformułowanie „Inwestujących w ETF sparaliżował strach i irracjonalność. Pokazują środkowy palec własnym portfelom.”

Jeśli już ktoś zdecyduje się na inwestowanie w dobie kryzysu, niech robi to z głową. W przeciwnym wypadku, katastrofa finansowa będzie większa niż kiedykolwiek.

kraksa Inwestowanie pasywne w dobie kryzysu...

przez -
9 1253

W strategii VXV:VIX na S&P 500 pojawił się sygnał zakupowy na 23-24 marca generowany poprzez zamknięcie tygodnia poniżej bariery 1.00

vxv vix 2 VXV:VIX z sygnałem zakupowym

Sygnały zakupowe w strategii VXV:VIX są bardzo specyficzne. Pojawiają się przeważnie po silnych spadkach, gdy na rynku gości pondaprzeciętna zmienność. Handel pod te sygnały należy traktować z ogromną dozą ostrożności. Z racji ponadprzeciętnej zmienności, której towarzyszy negatywne momentum rynkowe, sygnały te w strategii VXV:VIX są najtrudniejsze do rozegrania. Wzrosty mogą mieć charakter krótkotrwały podczas dwóch pierwszych sesji tygodnia. Charakteryzują się silnym ruchem w górę, który zanika w ciągu kilku godzin.

Historyczne wyniki pod kątem potencjalnego, maksymalnego zasięgu SPX (MFE):

  • 05-06.02.2018 +86.26 pkt
  • 12-13.02.2018 +35.86 pkt
  • 26-27.03.2018 +55.43 pkt
  • 15-16.10.2018 +49.63 pkt
  • 29-30.10.2018 +44.75 pkt
  • 10-11.12.2018 +47.50 pkt
  • 26-27.12.2018 +126.00 pkt
  • 3-4.02.2020 +71.26 pkt
  • 2-3.03.2020 +162.44 pkt
  • 9-10.03.2020 +138.99 pkt
  • 16-17.03.2020 +104 pkt

W przypadku ostanich dwóch sygnałów, wszystkie zlecenia mogły być jedynie zrealizowane po równoważeniu notowań o godzinie 14:45.


Strategia zakłada wejście w pozycję długą E-mini S&P 500 Futures po otwarciu rynku kasowego w USA o 15:30 w pierwszy dzień handlowy po weekendzie.
Stop loss: ATR(60) x3 dla interwału H1.

Wyjście ze spekulacji:

Po 2 sesjach lub przejście na wyższy interwał z przestawieniem zlecenia stop loss na break even po wzroście przekraczającym ATR(60) x2 dla interwału H1.


Strategia całkowicie nieodpowiednia do handlu na wysoko zlewarowanych instrumentach CFD.

Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
5 1587

Indeks S&P 500 od szczytu 19 lutego 2020 (3393.52 pkt) w zaledwie 20 sesji spadł do poziomu 2280.52 pkt. Czyli 1113 punktów lub jak kto woli -32.80%

spx Dlaczego giełdy spadają i czy za wszystkim stoi koronawirus?

Podobna sytuacja ma miejsce na DAX. Spadek o 5555.74 pkt lub -40.27%

dax Dlaczego giełdy spadają i czy za wszystkim stoi koronawirus?

Spadki oczywiście nie wzięły się z niczego i są reakcjami na rozprzestrzeniającą się chorobę wirusową COVID-19. Natomiast wielokrotnie opisywałem tutaj efekt kuli śnieżnej, który głównie jest nakręcony przez rebalans opcyjnych dealerów/brokerów/market makerów i innych uczestników rynku, którzy muszą utrzymać neutralną ekspozycję rynkową, czy też zmieścić ryzyko w tzw. volatility targetting.

Warto więc bardziej przyjrzeć się efektowi kuli śnieżnej od strony technicznej. Hari Krishnan wyjaśnia to w bardzo prostych słowach.

Z uwagi na barierę językową materiał nie okazał się dla wszystkich zrozumiały. Postanowiłem przedstawić tzw. gamma exposure w bardzo prostych słowach.

Handlując opcjami na poziomie retail należy pamiętać, że w 99% przypadkach drugą stroną transakcji jest market maker. Jeśli nabywamy opcje, wystawcą opcji (drugą stroną transakcji) jest market maker/dealer. Jeśli wystawiamy opcje, nabywcą opcji jest market maker/dealer.

Zainteresowanych zgłębieniem mechaniki opcyjnych market makerów i handlu opcjami ogólnie, zachęcam do zapoznania się z poniższymi pozycjami:

Euan Sinclair „Option Trading: Pricing and Volatility Strategies and Techniques”

euan1 Dlaczego giełdy spadają i czy za wszystkim stoi koronawirus?

Euan Sinclair „Volatility trading”

euan2 Dlaczego giełdy spadają i czy za wszystkim stoi koronawirus?

Ale wracając do clue artykułu….

Market makerzy nie podejmują ryzyka kierunkowego, oznacza to że będąc drugą stroną transakcji muszą niwelować ekspozycję kierunkową. Tak działa każdy market maker, bez wyjątku. Ekspozycja niwelowana jest przez tzw. delta hedging.

Euan Sinclair opisuje to w taki sposób:


Example Let’s assume we have bought 1,000 of the at-the-money call options that we have been discussing here. These are the 100 strike, 100-day calls when interest and carry rates are zero and the volatility is 30 percent. These cost $6.53. Let’s assume that these are standard U.S. equity options, so each option contract is on 100 shares. The delta of these options is 0.531. So our hedge is to sell short 0.531 × 1,000 × 100 = 53,100 shares.

Now the underlying rallies to $105. At this level our delta is 0.651, so to achieve delta neutrality we need to sell an additional 12,000 shares (so our total short share position is equal to 65,100). With an underlying price
of $105 our calls are now worth $9.22. So our total profit is given by

Option P/L + Stock P/L = 1,000 × 100 × ($9.22 − $6.53) +53,100 × ($100 − $105) = $3,500

The fact that we made a profit has nothing to do with the fact that we were long calls and the market went up. A similar result would have occurred had the market declined. To see this, let’s assume that the market declined by 5 percent instead. Against an underlying price of $95, our calls would only be worth $3.92, so our profit would be

Option P/L + Stock P/L = 1,000 × 100 × ($3.92 − $6.53) +53,100 × ($100 − $95) = $4,500


Przełóżmy powyższe na aktywność market makerów oraz uczestników rynku. Przed wybuchem paniki związanej z koronawirusem, portfele z ekspozycją wzrostową na amerykański rynek akcyjny zabezpieczane były pozycjami long put blisko lub nieco poniżej aktualnych cen. Gdy pojawiły się pierwsze spadki w drugiej połowie lutego, można było zaobserwować wzmożoną aktywność hedgowania pozycji akcyjnych. Symptomem był jak zawsze w tego typu przypadkach wzrost indeksu VIX.

spx vix Dlaczego giełdy spadają i czy za wszystkim stoi koronawirus?

Co w takim przypadku robili market makerzy? Aby za bardzo nie komplikować sprawy, uprościmy przykład z Sinclaira.

1) Inwestor nabywa 1000 opcji put na indeks SPX. Strike opcji jest bliski notowaniom SPX. Delta opcji wynosi -0.5. Delta opcji long put jest zawsze ujemna, strike bliższy aktualnym notowaniom SPX będzie mieć zawsze deltę zbliżoną -0.5.

2) Market Maker wystawia 1000 opcji put na indeks SPX. Delta opcji short put jest dodatnia i wynosi 0.5. Ekspozycja market makera wynosi 1000 opcji x 100 mnoznik x 0.5 (delta) = 50 000 jednostek S&P 500. Aby zachować neutralność, market maker musi w tym przypadku sprzedać 1000 kontraktów E-mini S&P 500 Futures. Dlaczego 1000? Wartość 1 pkt kontraktu E-mini wynosi 50 USD. Z racji tego, że nie ma możliwości bezpośredniej sprzedaży handlu SPX, należy wykorzystać kontrakt terminowy. 50 000 / 50 = 1000 kontraktów.

Wartość delty nie jest stała. Zmienia się wraz z czasem i ruchem SPX.

3) Jeżeli po zawarciu transakcji dochodzi do gwałtownego spadku notowań SPX o 1.5%, delta opcji zwiększa się do powiedzmy 0.6. Jest to oczywiście wizja bardzo opruszczona, ale oddająca cały sens. Delta opcji tygodniowych, miesięcznych, kwartalnych, rocznych będzie ulegać innej dynamice zmian. O dynamice zmian delty mówi opcyjna gamma. Największy wpływ mają tutaj opcje tygodniowe/miesięczne. Opcje z krótszym terminem wykonania posiadają wyższą gammę, czyli zmiana delty będzie również wyższa.

Market maker po takim ruchu ma teraz ekspozycję 1000 opcji x 100 mnożnik x 0.6 (delta) = 60 000 jednostek. Z racji tego, że ma już short 1000 kontraktów, musi sprzedać kolejne 200 kontraktów by być delta neutral wobec ekspozycji 60 000 jednostek SPX.

Dlatego dla market makerów najgorsze, co może się przydażyć to spadki jakie obserwowaliśmy w ostatnich tygodniach. To napędza tzw. efekt kuli śnieżnej. Powyżej przedstawiony jest przykład jednostkowy. Aby bardziej zobrazować skalę wystarczy spojrzeć na liczbę otwartych pozycji. Osoby, które nie posiadają konta z możliwością handlu opcjami, mogą podglądać statystyki chociażby na stronie CBOE https://markets.cboe.com/us/options/market_statistics/daily/

OI Dlaczego giełdy spadają i czy za wszystkim stoi koronawirus?

Jak widać powyżej, nie ma kompletnie mowy o tysiącu kontraktów opcyjnych, a kontraktach liczonych w milionach – a są to jedynie dane z CBOE. Dla każdej z tych opcji bez problemu można wyliczyć gammę korzystając chociażby z modelów wyceny opcji. Tutaj ponownie polecam zajrzeć do wspomnianych wcześniej książek jak to zrobić. Oczywiście pewne umiejętności programistyczne będą potrzebne oraz dostęp do danych. Dane można pobrać chociażby z IQFeed.net

Na tej podstawie otrzymamy informację odnośnie ekspozycji opcyjnej netto market makerów (netto long / netto short). Coś na podobieńśtwo tego, co jest przedstawiane w raportach CFTC dla kontraktów terminowych E-mini przez CFTC.

e mini cot Dlaczego giełdy spadają i czy za wszystkim stoi koronawirus?

Można się domyśleć, że kwoty jakie się pojawią to setki milionów dolarów. W tym momencie wystarczy, że odnajdziemy te transakcje, które są hedgowane przez market makerów – być może brzmi łatwo, ale jest to najtrudniejsze i bardzo często analizy nie odzwierciedlają realnego obrazu sytuacji.

Sumując wszystko, czyli liczbę otwartych pozycji x 100 x gamma x % transakcji, które są hedgowane uzyskamy wartość kontraktów E-mini, które są sprzedawane (podczas spadków) lub nabywane (podczas wzrostów) i napędzają kulę śnieżną.

Należy pamiętać, że nie jest to główny czynnik mający wpływ na spadki indeksów i nie trwa to wiecznie, rebalanse kończą się w pewnym momencie. Kiedy? Przeważnie, gdy inwestorzy zaczynają wychodzić z zabezpieczeń (long put). Mimo iż nie jest to główny czynnik nakręcający spadki, ma on duże znaczenie jeśli dodamy do tego inwestorów short volatility. Schemat działania jest podobny na innych indeksach giełdowych jak DAX, gdzie na opcjach pojawiają się duże ilości otwartych pozycji.



Na stronie spekulant.com.pl obowiązują pewne określone zasady, z którymi należy zapoznać się TUTAJ. Przestrzeganie ich jest dobrowolne, ale konieczne w przypadku korzystania ze strony.
Handel na zlewarowanych produktach ETF/ETN jest nieodpowiedni dla osób bez wdrożonego zarządzania ryzykiem/kapitałem i w konsekwencji obarczony jest ryzykiem wystąpienia bankructwa.
Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
1 2389

Zachęcam do obejrzenia poniższych filmów, które idealnie wpisują się w aktualną sytuację rynkową. Świetna rozrywka połączona z edukacją w okresie „kwarantanny”. Pierwszy z filmów pokazuje, że nawet najbardziej rozpoznawalni inwestorzy światowego poziomu mogą ponieść konsekwencje złych decyzji. Mimo, iż film został nakręcony nieco ponad 30 lat temu, przesłanie jest uniwersalne. Szczególnie ostatnie minuty, które idealnie opisują ślepy tłum lokujący kapitał w inwestycje pasywne podczas rynkowych zawirowań.


Trader

Paul Tudor Jones na początku lat 80-tych stworzył jeden z najlepszych funduszy na świecie. Do dziś Paul jest uznawany za jednego z najlepszych w swojej branży. W 1987 r. powstał film dokumentalny przedstawiający jego codzienny trading. Dokument przez większość inwestorów na świecie uznawany jest za jeden z najlepszych materiałów edukacyjnych.

Film w języku angielskim.

„There will be a point in time – unquestionably – when the market turns down, when investment community almost at once will say „This was a top”. And you’re gonna have all the people that are right now very comfortable invested that are believing and feeding off their hope that the market will move higher. Try to get out at the same time”.


Quants – The Alchemists of Wall Street

Dokument stworzony przez holenderski VPRO nt. finansowych modeli, które przyczyniły sie do kryzysu w 2008 r.

„What financial models do for the most part is ask you for some input like:
– what interest rates will be in the futures
– how volatile interest rates will be in the future
– what will prepayment rates will be in the future

And then tell you what something will be worth today or later. Financial models always ask you for some view on the future and then translate that into a price. They can’t predict things in an absolute sense. They can only predict things given your view of the future. People call that prediction but they’re putting the input into there. In that sense, it’s not a correct word prediction.”


The Wall Street Code

Kolejna część holenderskiej serii dokumentów wyjaśniająca meandry handlu. W „The Wall Street Code” przedstawiony zostanie świat High Frequency Tradingu. Perypetie kilku zapaleńców, którym na chwilę udało sie uzyskać przewagę nad największymi firmami HFT w USA.


The Wall Street Code

Anatomia flash crash z 2010 r. Eric Hunsader wprowadza odbiorców w świat HFT i związane z nim komplikacje.



Na stronie spekulant.com.pl obowiązują pewne określone zasady, z którymi należy zapoznać się TUTAJ. Przestrzeganie ich jest dobrowolne, ale konieczne w przypadku korzystania ze strony.
Handel na zlewarowanych produktach ETF/ETN jest nieodpowiedni dla osób bez wdrożonego zarządzania ryzykiem/kapitałem i w konsekwencji obarczony jest ryzykiem wystąpienia bankructwa.
Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
9 2300

W strategii VXV:VIX na S&P 500 pojawił się sygnał zakupowy na 16-17 marca generowany poprzez zamknięcie tygodnia poniżej bariery 1.00

vxv vix 1 VXV:VIX z sygnałem zakupowym

Sygnały zakupowe w strategii VXV:VIX są bardzo specyficzne. Pojawiają się przeważnie po silnych spadkach, gdy na rynku gości pondaprzeciętna zmienność. Handel pod te sygnały należy traktować z ogromną dozą ostrożności. Z racji ponadprzeciętnej zmienności, której towarzyszy negatywne momentum rynkowe, sygnały te w strategii VXV:VIX są najtrudniejsze do rozegrania. Wzrosty mogą mieć charakter krótkotrwały podczas dwóch pierwszych sesji tygodnia. Charakteryzują się silnym ruchem w górę, który zanika w ciągu kilku godzin.

Historyczne wyniki pod kątem potencjalnego, maksymalnego zasięgu SPX (MFE):

  • 05-06.02.2018 +86.26 pkt
  • 12-13.02.2018 +35.86 pkt
  • 26-27.03.2018 +55.43 pkt
  • 15-16.10.2018 +49.63 pkt
  • 29-30.10.2018 +44.75 pkt
  • 10-11.12.2018 +47.50 pkt
  • 26-27.12.2018 +126.00 pkt
  • 3-4.02.2020 +71.26 pkt
  • 2-3.03.2020 +162.44 pkt
  • 9-10.03.2020 +138.99 pkt


Strategia zakłada wejście w pozycję długą E-mini S&P 500 Futures po otwarciu rynku kasowego w USA o 15:30 w pierwszy dzień handlowy po weekendzie.
Stop loss: ATR(60) x3 dla interwału H1.

Wyjście ze spekulacji:

Po 2 sesjach lub przejście na wyższy interwał z przestawieniem zlecenia stop loss na break even po wzroście przekraczającym ATR(60) x2 dla interwału H1.


Strategia całkowicie nieodpowiednia do handlu na wysoko zlewarowanych instrumentach CFD.

Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
5 1517

Wraz z dzisiejszym strzeleniem poziomu 2750 na E-mini S&P 500 Futures kampania marcowa dobiegła końca. Były to zdecydowanie najdziwniejsze 3 miesiące spośród wszystkich rozegranych dotychczas kampanii. Zmienność na E-mini, która powoduje potężne swingi intraday -130/+160 pkt. sugeruje aby całkowicie odejść od rynku. Tyczy się to nawet strategii intraday. Wszystko po to by nie stracić wypracowanego wyniku, choć rzeczywisty powód jest nieco inny.

Z resztą jak widać poniżej, nie jest to normalne zachowanie rynkowe. Ja tego nie do końca rozumiem. A jeśli czegoś nie rozumiem, to po prostu stoję poza rynkiem. Najważniejsze to wiedzieć skąd biorą się zyski i straty, a jeszcze ważniejsze jest niedopuszczanie do swingów w portfelu.


E-mini S&P 500 Futures – intraday

W pełni zautomatyzowana strategia na rynku terminowym w USA. Jej zasada działania jest prosta – wykorzystuje momentum rynkowe. Wejścia/wyjścia w 100% oparte o analizę techniczną. Zero miejsca dla uznaniowości dla wejść/wyjść.

Wynik od grudnia 2018 r. to 851 pkt. Na serii marcowej 2020 wypracowany wynik to 141 pkt.

E mini intraday Zakończenie kampanii marcowej

Także decyzja o wyjściu z rynku jest najlepszym krokiem jaki mogę zrobić na dzień dzisiejszy. Czekam na wygaśnięcie serii, które nastąpi już w przyszłym tygodniu. Chyba, że rynki będą nadal niespokojne, wtedy przerwa będzie dłuższa.

A teraz trochę o portfelu na Q1 2020:


E-mini S&P 500 Futures – mid term

Kampania spadkowa na E-mini S&P 500 Futures zakończyła się w ubiegłym tygodniu na poziomie 2950. Cała kampania opierała się o mean reversion z uwagi na irracjonalność retail traderów i euforie zakupowe, które były obecne na rynku praktycznie od serii wrześniowej.

Była to zdecydowanie najlepsza kampania z dotychczasowej, gdzie łącznie na spadkach udało się wyłapać niespełna 650 pkt. Z czego największy pojawił się po wybiciu dołem strefy cen uśrednionych 10-SMA 21 lutego. Cel 2950 został strzelony.

esf Zakończenie kampanii marcowej


DAX Futures – mid term

Cel dla kampanii 11 525 został strzelony, także kolejny kwartał do odhaczenia na plus.

Niemniej jednak ostatniego spadku – „DAX Futures – mean reversion” – nie będę „oficjalnie” wliczać do wyników, pomimo udanego wyłapania prawie 1800 pkt ruchu.

Jak widać model ponownie się pomylił, gdyż notowania DAX Futures spadły do poziomu 10 350 – czyli prawie 1200 pkt niżej niż zakładał model. Podobna sytuacja miała miejsce podczas dynamicznych spadków w grudniu 2018. Chyba mniej więcej wiem od czego jest to zależne i na serię czerwcową wprowadzę pewne „ulepszenia”.

Jeśli chodzi o modele rynkowe to każdy trader powinien zapamiętać i nauczyć sie jednej bardzo ważnej rzeczy. Zadaniem uczestnika rynku jest podążanie za modelami, a nie dyskutowanie na facebookach, twitterach, czy dany model działa, czy też przestał działać. Jeśli ktoś już zdecydował się na prezentacje swoich modeli w Internecie, to nie powinien dać się ogłupić bezwartościowym opiniom, mówiącym że model nie działa bo jego autor jest kiepski. To nie jest wina autora, że model przestał działać. Natomiast winą autora będzie porzucenie modelu lub odejście od jego założeń pod wpływem nieuargumentowanych opinii.

Kampania wrześniowa, gdy odszedłem od przyjętego modelu, była tego najlepszym przykładem.

W portfelu pozostały jedynie ekspozycje na październikowy VIX Futures oraz sektor energetyczny i technologiczny w USA. Ale te są poza kampanią marcową.



Na stronie spekulant.com.pl obowiązują pewne określone zasady, z którymi należy zapoznać się TUTAJ. Przestrzeganie ich jest dobrowolne, ale konieczne w przypadku korzystania ze strony.
Handel na zlewarowanych produktach ETF/ETN jest nieodpowiedni dla osób bez wdrożonego zarządzania ryzykiem/kapitałem i w konsekwencji obarczony jest ryzykiem wystąpienia bankructwa.
Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
9 1772

W strategii VXV:VIX na S&P 500 pojawił się sygnał zakupowy na 9-10 marca generowany poprzez zamknięcie tygodnia poniżej bariery 1.00

vxv vix VXV:VIX z sygnałem zakupowym

Sygnały zakupowe w strategii VXV:VIX są bardzo specyficzne. Pojawiają się przeważnie po silnych spadkach, gdy na rynku gości pondaprzeciętna zmienność. Handel pod te sygnały należy traktować z ogromną dozą ostrożności. Z racji ponadprzeciętnej zmienności, której towarzyszy negatywne momentum rynkowe, sygnały te w strategii VXV:VIX są najtrudniejsze do rozegrania. Wzrosty mogą mieć charakter krótkotrwały podczas dwóch pierwszych sesji tygodnia. Charakteryzują się silnym ruchem w górę, który zanika w ciągu kilku godzin.

Historyczne wyniki pod kątem potencjalnego, maksymalnego zasięgu SPX (MFE):

  • 05-06.02.2018 +86.26 pkt
  • 12-13.02.2018 +35.86 pkt
  • 26-27.03.2018 +55.43 pkt
  • 15-16.10.2018 +49.63 pkt
  • 29-30.10.2018 +44.75 pkt
  • 10-11.12.2018 +47.50 pkt
  • 26-27.12.2018 +126.00 pkt
  • 3-4.02.2020 +71.26 pkt
  • 2-3.03.2020 +162.44 pkt


Strategia zakłada wejście w pozycję długą E-mini S&P 500 Futures po otwarciu rynku kasowego w USA o 15:30 w pierwszy dzień handlowy po weekendzie.
Stop loss: ATR(60) x3 dla interwału H1.

Wyjście ze spekulacji:

Po 2 sesjach lub przejście na wyższy interwał z przestawieniem zlecenia stop loss na break even po wzroście przekraczającym ATR(60) x2 dla interwału H1.


Strategia całkowicie nieodpowiednia do handlu na wysoko zlewarowanych instrumentach CFD.

Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
38 2397

W strategii VXV:VIX na S&P 500 pojawił się sygnał zakupowy na 2-3 marca generowany poprzez zamknięcie tygodnia poniżej bariery 1.00

vxv vix 1 VXV:VIX z sygnałem zakupowym

Sygnały zakupowe w strategii VXV:VIX są bardzo specyficzne. Pojawiają się przeważnie po silnych spadkach, gdy na rynku gości pondaprzeciętna zmienność. Handel pod te sygnały należy traktować z ogromną dozą ostrożności. Z racji ponadprzeciętnej zmienności, której towarzyszy negatywne momentum rynkowe, sygnały te w strategii VXV:VIX są najtrudniejsze do rozegrania. Wzrosty mogą mieć charakter krótkotrwały podczas dwóch pierwszych sesji tygodnia. Charakteryzują się silnym ruchem w górę, który zanika w ciągu kilku godzin.

Historyczne wyniki pod kątem potencjalnego, maksymalnego zasięgu SPX (MFE):

  • 05-06.02.2018 +86.26 pkt
  • 12-13.02.2018 +35.86 pkt
  • 26-27.03.2018 +55.43 pkt
  • 15-16.10.2018 +49.63 pkt
  • 29-30.10.2018 +44.75 pkt
  • 10-11.12.2018 +47.50 pkt
  • 26-27.12.2018 +126.00 pkt
  • 3-4.02.2020 +71.26 pkt


Strategia zakłada wejście w pozycję długą E-mini S&P 500 Futures po otwarciu rynku kasowego w USA o 15:30 w pierwszy dzień handlowy po weekendzie.
Stop loss: ATR(60) x3 dla interwału H1.

Wyjście ze spekulacji:

Po 2 sesjach lub przejście na wyższy interwał z przestawieniem zlecenia stop loss na break even po wzroście przekraczającym ATR(60) x2 dla interwału H1.


Strategia całkowicie nieodpowiednia do handlu na wysoko zlewarowanych instrumentach CFD.

Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
14 3257

Pomimo zakończonej kampanii marcowej DAX Futures, warto przyjrzeć się niemieckiemu rynkowi terminowemu z perspektywy modeli konsolidacji i trendu. W dużym uproszczeniu graficzna reprezentacja wygląda następująco:

trend model DAX Futures   mean reversion

Ogólnikowo temat został opisany tutaj: Budujemy własną zyskowną strategię spekulacyjną – część IV

Co jest jednak dla mnie najistotniejsze to pseudo-wybicia konsolidacji górą, które niewiele wniosły do ogólnej struktury cenowej DAX Futures.

dax konsolidacja DAX Futures   mean reversion

Jak widać powyżej, uczestnicy rynku niechętnie patrzą na dalsze wzrosty DAX Futures i trend jest gaszony w zalążku. Tym samym ponowne wejście w konsolidację może być kolejną okazją do handlu na krótko z celem dolnego ograniczenia pseudo-konsolidacji.

Co prawda ostatnie odbicie od górnego ograniczenia pseudo-konsolidacji na niższych interwałach czasowych nie przyniosło oczekiwanych efektów, więc i w tym podejściu musiałbym zachować dużą ostrożność i dość wąski SL w postaci 1-1.5 ATR(21) (186-279 punktów).

Tygodniowe wsparcia i opory na DAX Futures
Opory: 13 752, 13 830, 13 957
Wsparcia: 13 498, 13 420, 13 294

Tygodniowy punkt kierunkowy: 13 625

Patrząc na obecne mean reversion i potencjalną kontynuację handlu w pseudo-konsolidacji, wejście w pozycję krótką w przypadku wybicia poziomu 13 498 – negatywna struktura pivotowa – jest ciekawym konceptem.

Z drugiej strony ostatni miesiąc to podwyższona zmienność (17.28%):

dax 1 month realized vol DAX Futures   mean reversion

Oczekiwania rynku, co do przyszłej zmienności są również wygórowane (17.10% – w skali roku, czyli 1.07% dziennie).

vdax DAX Futures   mean reversion

A to oznacza, że w kolejnych dniach powinny pojawić się znaczne ruchy przekraczające 145 pkt. Tym samym wybicie poziomu 13 498 może pojawić bardzo nisko, co skutkowałoby niekorzystnym stosunkiem ryzyka do zysku dla pozycji krótkiej. Stąd też dobrym rozwiązaniem może być dla mnie wejście w pozycję wraz z rozpoczęciem rynku terminowego za kilka godzin.



Na stronie spekulant.com.pl obowiązują pewne określone zasady, z którymi należy zapoznać się TUTAJ. Przestrzeganie ich jest dobrowolne, ale konieczne w przypadku korzystania ze strony.
Handel na zlewarowanych produktach ETF/ETN jest nieodpowiedni dla osób bez wdrożonego zarządzania ryzykiem/kapitałem i w konsekwencji obarczony jest ryzykiem wystąpienia bankructwa.
Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

Miniony tydzień był jednym z tych tygodni, o którym można powiedzieć, że po prostu był. Nie za wiele się wydarzyło. Natomiast dużo ciekawszy jest początek obecnego, który dodaje już charakteru całej kampanii marcowej.


VIX Futures

Tym razem shotgun na VIX Futures generuje stratę. O ile sam koncept był idealny to już takim nie do końca było oszacowanie zmienności. A może po prostu anomalie z października w 2019 r. zostały źle zinterpretowane? O tym w weekendowym podsumowaniu.


Long złoto

Zapoczątowana w grudniu kampania wzrostowa nabiera tempa. Zgodnie z planem zwiększania ekspozycji wraz ze wzrostem notowań, dzisiaj po przekroczeniu $1592 do portfela wpadł kolejny kontrakt serii kwietniowej E-micro Gold. Dodatkowo pojawiło się wybicie pseudo-konsolidacji, także kolejna szansa na strzelenie poziomu docelowego $1620-1640.

Przy $1620 zostaje zaciągnięty trailing SL.

SL dla aktualnej ekspozycji zostaje przestawiony do poziomu $1572.

złoto 1 Kampania marcowa tydzień   VII


Mini DAX Futures

Bez pozycji. Ostatni short na CFD DAX Futures został strzelony na SL +35 pkt. Na tej serii pozostaję bez ekspozycji. Podsumowanie kampanii pojawi się w weekend.

Tygodniowe wsparcia i opory na DAX Futures
Opory: 13 793, 13 880, 14 020
Wsparcia: 13 512, 13 425, 13 285

Tygodniowy punkt kierunkowy na poziomie 13652.50


E-mini S&P 500 Futures

W strategii intraday ponownie udało się wyskoczyć ponad barierę 700 pkt. i mam cichą nadzieję, że w tym roku udałoby sie przekroczyć 1000 pt. Co w perspektywie 2 lat byłoby dość ciekawym rezultatem.

e mini Kampania marcowa tydzień   VII

W przypadku średniego terminu na razie bez pozycji. Szał zakupowy retaili w ubiegłym tygodniu skutecznie mnie odstraszył od zajęcia pozycji długiej, a ponownym wejściu handlu w strefę cen uśrednionych 10-SMA i handlu na krótko mogę na razie pomarzyć.

esf Kampania marcowa tydzień   VII

Jak widać powyżej, retaile są nagrzani na wzrosty jak nigdy podczas tej hossy. Także wolę postać z boku i poczekać na jakieś mean reversion i sygnał do zajęcia krwistoczerwonego shorta. A to pojawi się po wejściu we wspomnianą strefę. Czyli tick poniżej 3355.25.

W portfelu pojawiła się również ekspozycja spadkowa na sektor technologiczny oraz wzrostowa na sektor energetyczny w USA.



Na stronie spekulant.com.pl obowiązują pewne określone zasady, z którymi należy zapoznać się TUTAJ. Przestrzeganie ich jest dobrowolne, ale konieczne w przypadku korzystania ze strony.
Handel na zlewarowanych produktach ETF/ETN jest nieodpowiedni dla osób bez wdrożonego zarządzania ryzykiem/kapitałem i w konsekwencji obarczony jest ryzykiem wystąpienia bankructwa.
Handel na kontraktach terminowych i zlewarowanych CFD indeksowych jest nieodpowiedni dla osób bez racjonalnego zarządzania kapitałem i ryzykiem. Mogą wystąpić ponadprzeciętne straty.
Na zlewarowanych CFD rekomendowana wielkość pozycji: 0.1 lota na każde zdeponowane 10 000 zł.

przez -
5 2688

24 października 1929 r. na amerykańskiej giełdzie dochodzi do spadku notowań jakiego nikt się nie spodziewał. Współcześnie „Czarny czwartek” został uznany za początek wielkiego kryzysu. Natomiast jego pozytywne „skutki uboczne” każdy inwestor odczuwa do dzisiaj.

black friday Nie za długa historia pasywnego inwestowania

Wydarzenia z tamtego okresu na zawsze odmieniły podejście inwestycyjne Amerykanów, a cały świat niebawem usłyszy o dwóch młodych osobach. Benjamin Graham i David LeFevre Dodd, bo o nich mowa, zapoczątkowali na skalę globalną rozłam w stylach inwestycyjncyh. A co najważniejsze, pojawiły się nowe nurty i filozofie inwestycyjne na poziomie akademickim, z którego największe podmioty inwestycyjne (Fidelity, VanGuard, BlackRock) czerpały garściami. Pokłosiem upadku szaleństwa spekulacyjnego sprzed 1929 r. jest High Frequency Trading („Nie za długa historia HFT”) oraz Exchange Traded Funds. Big-Bang, który rozniósł się w dwóch kierunkach.


1934 – Benjamin Graham i David LeFevre Dodd na kanwie wydarzeń z 1929 r. wydają „Security Analysis” dając tym samym narodziny inwestowaniu systemowemu. Szaleństwo spekulacyjne zostaje oddzielone od inwestowania. Po raz pierwszy pojawia się definicja tzw. marginesu bezpieczeństwa. Powstają ogólne zasady bezpiecznego inwestowania.

1938 – John Burr Williams publikuje „The Theory of Investment Value”, przedstawia koncept inwestowania w wartość, systemowe podejście do dywidend i ich prognozowanie na podstawie wartości spółki.

1949 – Benjamin Graham na podstawie konceptu Williamsa i własnego doświadczenia publikuje „Inteligentnego inwestora”.

1952 – Henry Markowitz po raz pierwszy w historii rynków finansowych definiuje pojęcie ryzyka w sposób matematyczny. Odrzuca koncept Grahama, Dodda i Williamsa o ignorowaniu ryzyka w inwestycjach długoterminowych. Powstaje teoria portfelowa, zależność zysków i ryzyka, dywersyfikacji.

markowitz Nie za długa historia pasywnego inwestowania

1956 – Gordon na podstawie konceptu Johna Williamsa tworzy tzw. „Model stałego wzrostu dywidendy”. Benjamin wycofuje się z rynku by uchronić się przed utratą reputacji po nietrafionych prognozach dla Dow Jones. Graham poświęca się edukacji i bierze pod skrzydła Warrena Buffetta.

1958 – Na podstawie konceptu Johna Williamsa powstaje „Twierdzenie Modiglianiego-Millera”. Modigliani i Miller za m.in. sformalizowanie inwestowania w wartość Williamsa otrzymują nagrodę Nobla odpowiednio w 1985 i 1990 r.

1961 – Jack Teynor bazując m.in. na teorii Markowitza tworzy fundamenty modelu CAPM (Model Wyceny Dóbr Kapitałowych ang. Capital Asset Pricing Model)

1963 – William Sharpe upraszcza model ryzyka Markowitza

1964 – William Sharpe rozwija i promuje teorię CAPM. Młody „quant” Andrew McQuown swoim wystąpieniem rewolucjonizuje świat inwestorski i pasywne zarządzanie portfelem. Otrzymuje posadę w Wells Fargo.

1965-1966 – John Lintner i Jan Mossin badają teorię CAPM. Powstaje ostateczny model, definicja benchmarku. Powstaje innowatorski na ten czas pomysł definicji rynku, który nie ogranicza się jedynie do Grahamowskiego S&P 500. Do definicji rynku zostają włączone spółki z całego świata, obligacje, towary, nieruchomości, waluty itd.
Markowitz, Sharpe, Mossin w 1990 r. otrzymają nagrodę Noble za swój wkład w tej dziedzinie. W tym samym roku model CAPM w takiej formie zostanie odrzucony przez środowisko inwestorów, gdzie uwydatniły się jego wady.

1969 – Powstaje MSCI index.

1970 – Eugene Fama formułuje ostateczną Hipotezę Rynku Efektywnego.

Zakończenie ery teoretyzowania Grahama, Markowitza, Sharpe’a, Fama, Treynora.

1971 – Wells Fargo Investment dzięki badawczej pracy McQuown’a łączy teorie Markowitza, Sharpe’a, Fama, Treynora i tworzy pierwszy w historii fundusz indeksowy. Niestety pierwsze zyski pojawią się dopiero w I połowie lat 80-tych. Świat inwestorów jest zafascynowany pasywnym inwestowaniem.

1973 – Black i Treynor wydają „How to use security analysis to improve portfolio selection”. Przemeblowują teorie Grahama, Markowitza i udowadniają, że rynek można pobić aktywnym zarządzaniem poprzez odpowiednią dywersyfikację i odpowiednie proporcje long i short w portfelu.

1974 Wells Fargo tworzy pierwszy fundusz indeksowy z ekspozycją na S&P 500. Jim Vertin jest nieprzychylny idei McQuown’a – Pada pamiętne zdanie: „This cannot possibly be right. We spend all this money on analysts and all this fancy stuff and you’re saying that all we really need to do is buy the S&P 500?”

samsonite Nie za długa historia pasywnego inwestowania

1974 – Barr Rosenberg przerabia model ryzyka Sharpe’a. Pojawia się idea inwestowania czynnikowego łączącego elementy aktywnego i pasywnego zarządzania. Rosenberg tworzy indeksy z ekspozycją na ryzyko. Raz na zawsze rewolucjonizuje podejście do ryzyka. W 2013 r. Barr Rosenberg otrzyma dożywotni zakaz handlu w USA za błędy w oprogramowaniu inwestycyjnym, które naraziły jego klientów na kilkusetmilionowe straty.

Barr Rossenberg Nie za długa historia pasywnego inwestowania

1975 – Powstaje Vanguard. John Bogle zainspirowany Wells Fargo i McQuown’em tworzy z jego pomocą pierwszy fundusz indeksowy dla inwestorów indywidualnych z ekspozycją na SPX.

bogle Nie za długa historia pasywnego inwestowania

1978 – Powstaje StateStreet

19 października 1987 – czarny poniedziałek na giełdach.

Lata 90-te – Inwestorzy i zarządzający przerażeni spustoszeniem jakie wywołał czarny poniedziałek, poszukiwali form zabezpieczenia, a jedną z nich była możliwość handlowania funduszami indeksowymi podobnie jak akcjami. W Kanadzie powstaje pierwszy ETF (Toronto 35 Index Participation Fund). State Street tworzy ETF S&P 500 z tickerem SPY, który stał się podstawowym instrumentem finansowym w USA.

O ile obecnie pasywne inwestowanie poprzez ETF wydaje się czymś bardzo prostym, o tyle powstanie samej idei i stworzenie odpowiednich produktów już takie nie było. Wymagało niezależnej pracy wielu noblistów, fizyków, ówczesnych quantów, super komputerów oraz praktyków rynkowych. Dodatkowo potrzebne były dwa krachy giełdowe i postać Andrew McQuowna, który połączył wszystko w jedną całość.

mcquown Nie za długa historia pasywnego inwestowania

1,298PolubieńPolub
1,287ObserwującychObserwuj